Alternative Perspektive: Störungen schaffen Chancen

Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank wird wahrscheinlich zu strengeren Kreditbedingungen führen, da die Banken ihre Kreditvergabe zurückziehen. Laut Tony Davidow vom Franklin Templeton Institute sind private Kreditverwalter bereit, die Lücke zu füllen, die die Banken hinterlassen haben, und können günstige Konditionen aushandeln.

Nach der globalen Finanzkrise 2008, in der die Banken ihre Kreditvergabe auf kleine und mittlere Marktchancen zurückzogen, sprangen private Kreditmanager ein, um die Lücke zu füllen, was zu einem außergewöhnlichen Wachstum der Anlageklasse führte. Wie die folgenden Daten veranschaulichen, ist die private Kreditvergabe (Verschuldung) von 2009 bis 2022 dramatisch gestiegen, mit einem diversifizierten Wachstum bei Direktkrediten, Mezzanine-Krediten und notleidenden Krediten.

Private Kredite sind aufgrund ihrer attraktiven risikobereinigten Renditen, des hohen Einkommenspotenzials und der Inflationsabsicherung eine wachsende Allokation für Institutionen und Family Offices.1 Und durch Produktinnovationen stehen private Kredite nun einer breiteren Anlegergruppe zu günstigeren Preisen zur Verfügung Mindestanforderungen und mit flexibleren Funktionen. Es wird geschätzt, dass die meisten privaten Kredite variabel verzinst sind und die Anlageklasse im Jahr 2022 positive Renditen lieferte, da sich der Kuponsatz anpasste, als die Zinsen im Laufe des Jahres stiegen.2

Wir sehen Parallelen zum Marktumfeld nach der Finanzkrise, in dem private Kreditmanager einsprangen, um die Lücke zu füllen, die traditionelle Banken hinterlassen hatten. In einem Marktumfeld nach der Silicon Valley Bank werden private Kreditmanager bei der Aushandlung günstiger Preise, Konditionen und Vereinbarungen die Oberhand haben. In den letzten Jahren kam es angesichts des zunehmenden Wettbewerbs um den Dealflow zu einer zunehmenden Anzahl von „Covenant-Lite“-Deals. Jetzt haben private Kreditverwalter die Möglichkeit, günstige Konditionen und Vereinbarungen auszuhandeln.

Mit Blick auf die Zukunft rechnen wir mit einer größeren Renditestreuung zwischen erfahrenen Managern, die sich in einem herausfordernden Umfeld zurechtfinden, und solchen, deren einzige Erfahrung darin besteht, Kapital in einem Umfeld lockeren Geldes mit niedrigen Ausfallraten zu investieren. Selbst wenn die Ausfallraten steigen, glauben wir, dass erfahrene Manager mit erfahrenen Abwicklungsteams in der Lage sein sollten, die Konditionen neu zu verhandeln.

Im heutigen Marktumfeld können private Kreditmanager bei der Kapitalverwendung selektiver vorgehen. Wie im Umfeld nach der globalen Finanzkrise hat sich das Pendel in diesen angespannten Kreditbedingungen zugunsten der Kreditgeber verschoben. Erfahrene Privatkreditmanager sollten in der Lage sein, diese herausfordernden Bedingungen effektiv zu meistern, um günstige Ergebnisse zu erzielen.

Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Kapitalverlusts. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen, und Anleger erhalten möglicherweise nicht den gesamten investierten Betrag zurück. Aufgrund von Faktoren, die einzelne Unternehmen, bestimmte Branchen oder Sektoren oder allgemeine Marktbedingungen betreffen, schwanken Aktienkurse manchmal schnell und dramatisch. Anleihekurse bewegen sich im Allgemeinen in die entgegengesetzte Richtung der Zinssätze. Wenn sich die Preise der Anleihen in einem Anlageportfolio an einen Anstieg der Zinssätze anpassen, kann der Wert des Portfolios sinken.

Investitionen in private Unternehmen bergen eine Reihe erheblicher Risiken, darunter, dass diese möglicherweise nur über begrenzte finanzielle Ressourcen verfügen und möglicherweise nicht in der Lage sind, ihren Verpflichtungen aus ihren Schuldtiteln nachzukommen, was mit einer Verschlechterung des Wertes etwaiger Sicherheiten und einem Rückgang der Sicherheiten einhergehen kann die Wahrscheinlichkeit der Realisierung etwaiger Garantien, die im Zusammenhang mit der Investition erhalten wurden; Sie verfügen über eine kürzere Betriebsgeschichte, engere Produktlinien und kleinere Marktanteile als größere Unternehmen, wodurch sie tendenziell anfälliger für die Maßnahmen der Wettbewerber und sich ändernde Marktbedingungen sowie für allgemeine Wirtschaftsabschwünge sind. hängen eher von den Managementtalenten und -bemühungen einer kleinen Gruppe von Personen ab; Daher könnte der Tod, die Invalidität, der Rücktritt oder die Kündigung einer oder mehrerer dieser Personen erhebliche nachteilige Auswirkungen auf das Portfoliounternehmen und damit auf die Anlage haben. haben im Allgemeinen weniger vorhersehbare Betriebsergebnisse, können von Zeit zu Zeit Parteien in Rechtsstreitigkeiten sein, sind möglicherweise in sich schnell verändernden Geschäftsbereichen tätig, deren Produkte einem erheblichen Risiko der Veralterung unterliegen, und benötigen möglicherweise erhebliches zusätzliches Kapital, um ihre Geschäftstätigkeit zu unterstützen, ihre Expansion zu finanzieren oder ihre Produkte aufrechtzuerhalten Wettbewerbsposition.

Dieses Material soll nur von allgemeinem Interesse sein und sollte nicht als individuelle Anlageberatung oder Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten von Wertpapieren oder zur Übernahme einer Anlagestrategie ausgelegt werden. Es handelt sich nicht um eine Rechts- oder Steuerberatung. Dieses Material darf ohne vorherige schriftliche Genehmigung von Franklin Templeton nicht reproduziert, verbreitet oder veröffentlicht werden.

Die geäußerten Ansichten sind die des Anlageverwalters und die Kommentare, Meinungen und Analysen entsprechen dem Stand zum Veröffentlichungsdatum und können ohne Vorankündigung geändert werden. Die zugrunde liegenden Annahmen und diese Ansichten können sich je nach Markt- und anderen Bedingungen ändern und können von denen anderer Portfoliomanager oder des Unternehmens als Ganzes abweichen. Die in diesem Material bereitgestellten Informationen stellen keine vollständige Analyse aller wesentlichen Fakten in Bezug auf ein Land, eine Region oder einen Markt dar. Es gibt keine Garantie dafür, dass Vorhersagen, Prognosen oder Prognosen zur Wirtschaft, zum Aktienmarkt, zum Anleihenmarkt oder zu den wirtschaftlichen Trends der Märkte eintreten. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und Sie erhalten möglicherweise nicht den gesamten investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist weder unbedingt ein Hinweis noch eine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich eines möglichen Kapitalverlusts.

Alle in diesem Material enthaltenen Recherchen und Analysen wurden von Franklin Templeton für eigene Zwecke beschafft und können in diesem Zusammenhang genutzt werden und werden Ihnen daher nebenbei zur Verfügung gestellt. Bei der Erstellung dieses Materials wurden möglicherweise Daten aus Drittquellen verwendet, und Franklin Templeton („FT“) hat diese Daten nicht unabhängig verifiziert, validiert oder geprüft. Obwohl die Informationen aus Quellen stammen, die Franklin Templeton für zuverlässig hält, kann keine Garantie für deren Richtigkeit übernommen werden. Diese Informationen können unvollständig oder verkürzt sein und jederzeit ohne Vorankündigung geändert werden. Die Erwähnung einzelner Wertpapiere stellt weder eine Empfehlung zum Kauf, Halten oder Verkauf von Wertpapieren dar, noch kann sie als solche ausgelegt werden, und die bereitgestellten Informationen zu diesen einzelnen Wertpapieren (sofern vorhanden) stellen keine ausreichende Grundlage für eine Anlageentscheidung dar. FT übernimmt keinerlei Haftung für Verluste, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben, und das Vertrauen auf die Kommentare, Meinungen und Analysen im Material liegt im alleinigen Ermessen des Benutzers.

Produkte, Dienstleistungen und Informationen sind möglicherweise nicht in allen Gerichtsbarkeiten verfügbar und werden außerhalb der USA von anderen FT-Tochtergesellschaften und/oder deren Vertriebshändlern angeboten, sofern die örtlichen Gesetze und Vorschriften dies zulassen. Für weitere Informationen zur Verfügbarkeit von Produkten und Dienstleistungen in Ihrer Gerichtsbarkeit wenden Sie sich bitte an Ihren eigenen Finanzexperten oder Ihren institutionellen Ansprechpartner bei Franklin Templeton.

_____________

1. Quellen: CAIA Association und Preqin. 2022 UBS Global Family Office Report. Erstellt von der FT Capital Markets Insights Group. Private Credit dargestellt durch den Cliffwater Direct Lending Index zum 30. September 2022, ergänzt durch den Credit Suisse Leveraged Loan Index vor Januar 2005.

2. Quelle: Pitchbook Private Debt Report, 2022.